原标题：蒙牛上半年营收增速放缓，鲜奶业务疫情期间增速高于市场水平

　　董事会重组、牛根生卸任后，蒙牛在“短期挑战”下交出首份成绩单。

　　8月24日晚间，中国蒙牛乳业有限公司(02319.HK，蒙牛乳业)披露2022年中期业绩。今年上半年，蒙牛收入约477.22亿元，同比(较上年同期)增长4%;公司拥有人应占利润同比增加27.3%至37.51亿元;基本每股收益0.949元/股。

　　蒙牛在财报中称，2022年上半年，受国内新冠疫情影响，物流效率下降、卖场客流减少。据国家统计局数据，今年上半年，社会消费品零售总额同比微降0.7%。同时，蒙牛在财报中坦言，全球市场通货膨胀攀升、原料成本上涨，“为乳业带来短期挑战”。

　　在“短期挑战”下，蒙牛虽较2021年中期营收同比22.3%的增速大幅放缓，但今年上半年的营收仍录得同比增长4%。

　　蒙牛近五年中期营收及增速情况 来源：Wind　　具体来看，蒙牛主力产品液态奶板块在上半年收入同比微增0.5%至396.65亿元，为蒙牛集团贡献超八成收入。

　　招商证券(13.150, 0.17, 1.31%)国际7月19日发布的研报指出，蒙牛产品在今年第二季度需求仍强劲，但公司的销售仍在一定程度上受到负面影响，物流上的瓶颈导致售卖点交付延迟，社区团购渠道可供选择产品有限。

　　线下渠道受打击，蒙牛转而拓展线上渠道。财报显示，上半年蒙牛到家业务总体增长超35%，电商市场份额27.7%，居常温液态奶电商市场份额首位。此外，蒙牛在上半年继续“下沉”，通过“村镇通”平台触达行政村超10万个，活跃网店达25万家。

　　鲜奶业务则在疫情期间实现“高于市场水平的高速增长”，以每日鲜语、现代牧场为代表的鲜奶业务在山姆、永辉等渠道系统销量份额达全国第一，在各大电商平台销售增长也“大幅领先行业”。

　　值得关注的是，2014年以来乳企的奶源“争夺战”仍如火如荼。蒙牛在财报中重申了到2025年“再造一个新蒙牛”的目标，今年推动“万吨奶”计划，称到2024年底协同上游合作伙伴布局新建43座牧场，目前已建成和在建牧场达34座。

　　蒙牛2022年上半年分板块收入情况　　蒙牛的奶粉业务则持续承压，财报指出，上半年，中国奶粉行业继续受到出生人口减少、奶粉新国标推出等因素影响。此前，中国飞鹤(06168.HK)发布盈利预警，预计上半年净利润同比下滑三至四成;澳优(01717.HK)更是预计上半年净利润下降七到八成。

　　在此背景下，蒙牛奶粉板块上半年收入18.94亿元，同比下滑约25%，占集团总收入的4%，占比同比下降1.6个百分点。蒙牛的奶粉布局包括雅士利和高端有机奶粉品牌贝拉米。

　　今年上半年，蒙牛与达能“分手”引起业内热议，此后蒙牛致力于推动雅士利(01230.HK)私有化。据雅士利8月24日晚间披露的半年报，上半年雅士利收入约18.87亿元，同比下滑12.5%，归属于母公司股权持有人的净利润为亏损1.59亿元，上年同期为盈利0.44亿元。

　　而贝拉米上半年销售仍承压，但蒙牛称下半年将加快贝拉米零辅食产品布局和市场份额扩张，主推超高端线，贝拉米跨境版经典蓝罐奶粉获得美国食品药物管理局注册许可，下半年将进军美国市场。

　　蒙牛的冰淇淋板块则持续高速增长。财报显示，今年上半年，蒙牛的冰淇淋收入同比增长29.9%至39.04亿元，为蒙牛贡献了8.2%的收入。

　　值得一提的是，上半年蒙牛与茅台集团推出跨界产品“茅台冰淇淋”收获大量关注。蒙牛则在财报中称，冰淇淋板块业绩增长主要由期内新品拉动，冰淇淋事业部在上半年已实现全年业务目标，电商平台销售也取得高增长。

　　奶酪等其他产品收入则同比大幅增长149%至22.59亿元，占集团总收入的4.7%，上升2.7个百分点。此前，蒙牛控股的妙可蓝多(31.820, 0.25, 0.79%)(600882.SH)披露2022年中期业绩，面临疫情与成本上涨的双重打击，妙可蓝多不仅毛利率下滑，中期营收、净利润增速均创2019年以来新低。

　　值得注意的是，蒙牛上半年其他收入及收益骤增约10亿元至14.75亿元，其中包括其他金融负债公允收益净额约7.74亿元及出售一家子公司获得2.41亿元收入。财报显示，这导致集团息税折旧摊销前利润(EBITDA)增加26.3%至54.86亿元，EBITDA利润率增长2个百分点至11.5%。

　　销售承压之下，蒙牛还面临毛利率下滑的挑战。财报显示，受期内原辅材料平均价格上涨，及增加厂房和生产设备投产所产生的折旧费用增加，蒙牛上半年毛利率同比下滑1.6个百分点至36.6%。

　　华西证券(8.370, -0.02, -0.24%)7月27日发布的研报指出，蒙牛生产成本主要由原奶、大包粉、包括果粒、棕榈油及糖在内的辅料、包材等构成。根据农业农村部数据，上半年主产区生鲜乳价格同比小幅下降;大包粉国际拍卖价格涨幅较大;棕榈油等其他辅料价格上半年也处于高位;油价上涨预计使运费上涨。

　　截至8月24日，蒙牛乳业(02319.HK)收涨0.63%，报收32.3港元，今年以来已累计跌逾26%。