今年1月份金融机构新增人民币贷款3.23万亿元，创历史新高，货币政策是不是“大水漫灌”?针对于货币政策是否真的是“大水漫灌”的现状，以及有关于“票据融资”的探讨，汇票栈平台作了简要分析，帮助大家更好的认清当下局势。

　　一、针对“货币政策”是否“大水漫灌”?

　　货币状态就好比作水的三种形态，水在正常状态下是液体，零度以下是固体，超过100度是气体。货币在正常状况下就是水的液体状态;在经济很冷的情况下货币状态冻住了，原有的流动性可能一下子消失了;经济很热的情况下变成气态。货币状态是实体经济的状况决定的，因此要根据实体经济的状态去调节货币的龙头，并不是货币龙头拧大一点就是“大水漫灌”。

　　纵观整个金融市场1月份发展趋势，1月金融数据较去年三、四季度相比有所改善，但根本谈不上货币政策“大水漫灌”。目前贷款增速余额为13.4%，考虑到表外融资增速极其缓慢，近期表外融资开始出现正增长，但是幅度仍然有限，在这种情况下，贷款增速适当快一些符合逆周期调节要求。

　　通常我们讲的不搞货币的“大水满灌”，是指我们不再走过去那种刺激性的老路，而是坚持以供给侧结构性改革为主线。同时，以供给侧结构性改革为主线，也是需要开展需求侧管理的，这也是实现“六稳”、实现经济金融稳定的需要。

　　稳健的货币政策其实是在不同的阶段根据不同的要求要有一定倾向性，有的时候向松的方向调整，有的时候向紧的方向调整。

　　二、针对“票据融资”发展状况

　　1月份票据融资显着增加，表内票据融资和表外未贴现银行承兑汇票分别新增5160亿元和3786亿元，二者合计占新增社会融资规模的19.3%，较去年同期上升13.5个百分点，引起市场的关注。

　　1月票据融资上升符合历史经验和规律，在信贷恢复周期，票据融资增长明显领先于中长期贷款增加6-9个月，处于非常明确的先行关系，历次周期都是这样。社融和新增贷款当中票据融资增长加快，而其他增长还不是很快的原因，跟当前企业中长期信心仍然比较差有关。如果后续包括减税降费等其他逆周期调节政策能够跟上，公共部门投资增加，上游有水下游涨，企业的信心也会逐渐恢复。

　　现有情况开来票据融资增长较快，反映当前商业银行风险偏好程度还是偏低的，因为票据融资相对于贷款对于银行来说风险可控程度更高。当务之急仍然要对银行风险偏好进行引导和调整。

　　广义社融剔除票据融资后的其他部分也开始出现温和反弹，这是最近一年半以来第一次。具体来讲，一是债券发行好转，央行出台民企债券融资支持工具使得市场情绪有所改观;二是银行表内信贷新增较多。