曾经的SUV霸主长城汽车(9.470, -0.29, -2.97%)似乎迎来了艰难时刻，顶梁柱哈弗品牌销量从2017年4月开始连续下滑，今年前5个月销量累计同比下降17.24%，今年的销售目标堪忧。在二级市场上，长城汽车股价持续低迷，今日盘中一度暴跌超4%。野村近日下调了长城汽车的目标价，并给出“减持”评级。

　　此外，车企积分交易办法与交易平台已于近日同步出炉，而长城汽车累计还有超30万分的油耗负积分缺口需要平衡，在新能源正积分不够的情况下，大概率只有砸钱购买积分一条路可以走了。

　　销量疲软股价低迷 遭机构唱空

　　日前，长城汽车发布了5月产销快报，数据显示，1-5月累计销量为40.93万辆，同比小增3.29%，而顶梁柱哈弗品牌已连续5个月下跌，1-5月累计销售28.31万辆，同比下降17.24%。

　　从细分车型来看，1-5月，在哈弗品牌车型中，除了哈弗H9同比上涨65.09%、H6微涨0.51%之外，其他5款车型跌幅均超两位数，其中哈弗H1、H7下跌均超70%。

　　事实上，销量疲软的情况从去年便已开始，2017年长城汽车销量同比下降0.4%，未能完成125万的销量目标。而2017年长城汽车实现净利润50.27亿元，同比下滑52.35%。

　　在二级市场方面，长城汽车自2015年4月创出历史最高股价(前复权)18.77元/股以后，便开始走低，2015年8月甚至走出了6.34元/股的”冰点”股价，此后便开始了在10-15元/股的低位徘徊期，市场人气久久难以恢复。6月29日，股价最低触9.64元/股，创近2年来的新低。

　　近日，野村调低了长城汽车目标价，由6.2元降至5.3元，评级为“减持”。其表示主要因为结构性问题持续，长城汽车缺乏房车系列，将令风险增加，认为长城产量亦乏细分，难吸引客户。

　　野村还称，长城汽车股价在车股是最差一员，将对长城汽车的2018及2019年每股盈利预测削减11.6%及14.8%，当中销量预测各削减2%及4%，估计2018年销量109.4万辆，低于公司预测的116万辆。也低于彭博平均预测，毛利率估计也下调1个百分点。

　　长城汽车成第二油耗大户 2017年负16万分

　　为接档即将在2020年退出的新能源汽车补贴，工信部等部门在2017年9月联合出台了“双积分”政策。7月2日下午，工信部发布积分交易办法，并宣布乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分交易平台正式开始运行。

　　同日下午，工信部等部门还联合公布了2017年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分的“双积分”情况。

　　数据显示，车企去年的“双积分”表现参差不齐，比亚迪(45.580,-0.21, -0.46%)、吉利等车企的新能源和油耗积分均为佼佼者。其中，比亚迪的新能源积分近30万分，上汽、吉利汽车新能源汽车积分超10万分。

　　反观长城汽车，2016、2017年油耗负积分分别为234522和159859，两年均上榜乘用车油耗负积分前十，位列第一、第二，而两年的新能源正积分仅为555分和9488分，当之无愧的“油耗大户”。

　　据有关部门的要求，车企产生的平均燃料消耗量负积分须抵偿归零，在此之前，其燃料消耗量不达标的新产品，将无法登上工信部的产品目录，也就是说无法对外销售。

　　据了解，车企平衡油耗负积分可以通过结转的油耗正积分、关联企业油耗正积分转让、自家新能源正积分及购买新能源正积分来平衡。

　　为此，长城汽车在2017年收购了御捷车业25%股份，和其成为关联企业。2016和2017两年，御捷车业分别产生油耗正积分34391分，新能源汽车正积分15855分。

　　显而易见，长城汽车自身的新能源积分以及御捷车业的正积分转让都远远不够填补其油耗负积分的缺口，大概率需要通过购买积分来平衡。